اختيار الاستثمارات.
تعريف الاستثمار:
هو ممتلكات مادية ملك للمؤسسة تحصلت عليها عن طريق الشراء أو مساهمة الشركاء أو إنتاج المؤسسة لحاجتها الخاصة ، تستخدم لفترة طويلة نسبيا تهتلك خلال فترة عمره الانتاجي.
ويمكن إعتبار الاستثمار هو التخلي عن موارد متاحة من أجل الحصول على نواتج وإيرادات مستقبلية أكبر من النفقات المبدئية.
أنواع الاستثمار:
استثمار تعويضي( تعويض آلة بأخرى مهتلكة).
استثمار توسعي ( زيادة عدد الآلات للتوسع في النشاط).
استثمار إنتاجي ( زيادة عدد الآلات للرفع من قدرة الإنتاج).
اختيار المشروع الاستثماري:
3 1) العناصر المميزة للاستثمار:
تكلفة إقتناء الاستثمار خارج الرسم.
العمر الانتاجي ( مدة الاهتلاك).
القيمة الباقية(قيمة الاستثمار في نهاية عمره الإنتاجي).
قدرة التمويل الذاتي ( التدفق الصافي للخزينة).
3 2) الهدف من الاستثمار:
تكوين إيرادات صافية خلال فترة الاستعمال تكون أكبر من نفقات الاستثمار.
قدرة التمويل الذاتي= الربح الصافي + مخصصات الاهتلاك.
= إيرادات الاستغلال المقبوضة – أعباء الاستغلال المسددة – الضرائب على الأرباح.
3 3) طرق تحديد مردودية الاستثمار:
حسب معيار القيمة الحالية الصافية 
VAN).
نحسب القيمة الحالية للأعباء نرمز لها بالرمز (I).
نحسب القيمة الحالية للتمويل الذاتي في فترة التكافؤ يعني الفترة صفر.
نحسب القيمة الحالية للقيمة الباقية (VR).
من أجل دراسة المردودية الخاصة بالاستثمار نحسب (VAN).باستعمال معدل التحيين "i "
+VR〖(1+i)〗^(-n) -I +……..+VNTn〖(1+i)〗^(-n) VAN=VNT1〖(1+i)〗^(-1)
ملاحظة: في حالة عدم تسديد النفقات في فترة الصفر نحسب القيمة الحالية حسب مدة التسديد للنفقات.
حسب معيار قدرة الاسترداد لرأس المال المستتمر (DRCI).
للبحث على التاريخ الذي يسترد فيه المال المستثمر نجعل VAN=0 .
يكون المشروع الاستثماري مقبولا إذا كانت فترة الاسترداد أقل من عمره الانتاجي.
إذا تعددت المشاريع تعطى الأفضلية للمشروع الأقل فترة استرداد.
تطبيق : تمرين التقويم المستمر الأول.
الحل:حسب قدرة التمويل الذاتي للمشروع "أ" و"ب".
المشروع "أ"
السنوات
العناصر 1 2 3 4 5
الارادات السنوية المتوقعة
الأعباء السنوية المتوقعة .
مخصصات الاهتلاك
*النتيجة الاجمالية
4) الضريبة على الأرباح
5) النتيجة الصافية
189000
90000
54000
45000
11250
33750 189000
90000
54000
45000
11250
33750 189000
90000
54000
45000
11250
33750 189000
90000
54000
45000
11250
33750 189000
90000
54000
45000
11250
33750
6) قدرة التمويل الذاتي 87750 87750 87750 87750 87750
المشروع "ب"
السنوات
العناصر 1 2 3 4 5
الارادات السنوية المتوقعة
الأعباء السنوية المتوقعة .
مخصصات الاهتلاك
*النتيجة الاجمالية
4) الضريبة على الأرباح
5) النتيجة الصافية
189000
82500
57000
49500
12375
37125 189000
82500
57000
49500
12375
37125 189000
82500
57000
49500
12375
37125 189000
82500
57000
49500
12375
37125 189000
82500
57000
49500
12375
37125
6) قدرة التمويل الذاتي 94125 94125 94125 94125 94125
حساب القيمة الحالية وفترة الاسترداد.
2 1) حساب VANللمشروع "أ" = 89792.27 دج
القيم في مواعيد استحقاقها VNTوI معامل التحيين 7% القيمة الحالية للتدفقات تراكم التدفقات الصافية للخزينة المحينة
الفترة صفر
نهاية السنة الأولى
نهاية السنة الثانية
نهاية السنة الثالثة
نهاية السنة الرابعة
نهاية السنة الخامسة
270000-
87750
87750
87750
87750
87750 1
0.934579
0.873439
0.816298
0.762895
0.712986 -270000
82009.31
76644.27
71630.15
66944.04
62564.52 -270000
-187990.69
-111364.42
-39716.27
27227.77
89792.27
2 2) حساب VANللمشروع "ب" = 100931.05 دج
القيم في مواعيد استحقاقها VNTوI معامل التحيين 7% القيمة الحالية للتدفقات تراكم التدفقات الصافية للخزينة المحينة
الفترة صفر
نهاية السنة الأولى
نهاية السنة الثانية
نهاية السنة الثالثة
نهاية السنة الرابعة
نهاية السنة الخامسة
285000-
94125
94125
94125
94125
94125 1
0.934579
0.873439
0.816298
0.762895
0.712986 -285000
87967.25
82212.45
76834.05
71807.49
67109.81 -285000
-197032.75
-114820.3
-37986.25
33821.24
100931.05
*** حسب المؤشر VAN فإن المشروع "ب " هو الأحسن.
2 2) حساب فترة الاسترداد:
المشروع "أ"
-يسترجع رأس المال خلال السنة الرابعة وبتطبيق طريقة الحصر نجد.
القيمة الحالية للتدفقات خلال السنة الرابعة= 66944.04دج ثمتل سنة كاملة 360 يوم.
المبلغ الباقي لسترداد رأس المال خلال السنة الرابعة = 39716.27 دج ويمثل X يوم
X=(39716.27 ×360)/66944.04
X ≈214 j
أي أن فترة الاسترداد سوف تكون خلال 5 أوت من السنة الرابعة
المشروع "ب"
-يسترجع رأس المال خلال السنة الرابعة وبتطبيق طريقة الحصر نجد.
القيمة الحالية للتدفقات خلال السنة الرابعة= 71807.49دج ثمتل سنة كاملة 360 يوم.
المبلغ الباقي لسترداد رأس المال خلال السنة الرابعة = 37986.25دج ويمثل X يوم
X=(37986.25×360)/71807.49
X ≈191j
أي أن فترة الاسترداد سوف تكون خلال12 جويلية من السنة الرابعة.
حسب مؤشر فترة الاسترداد الشروع "ب" أحسن