بحث سوق الصرف

[mimer85]

خطة البحث
مقدمة
المبحث الأول : ماهية سوق الصرف و خصائصه.
المبحث الثاني:طبيعة سوق الصرف.
المبحث الثالث : أقسام سوق الصرف.
المبحث الرابع : مزايا سوق الصرف.
المبحث الخامس :المتعاملون في سوق الصرف.
المبحث السادس: طريقة البنية الجزئية لسوق الصرف.
الخاتمة.










مقدمة
يعتبر سوق الصرف أكبر سوق في العالم في وقتنا الراهن, إذ كان حجمه ضئيلا بعد الحرب العالمية الثانية وكانت أسعار العملات مقابل بعضها ثابتا لذلك لم تكن المؤسسات المالية و البنوك تشعر بأي مخاطر بسب التعاملات في السوق ولكن بدأت هذه المخاطر تظهر بظهور نظام العملات العائم عام 1973 وأصبح التعامل في هذا السوق من أخطر الأسواق وأدت عدم الخبرة والدراية بالتعاملات في السوق إلى إفلاس عدد كبير من البنوك و المؤسسات المالية والأشخاص كما يتميز سوق العملات الأجنبية عن غيرها من الأسواق المالية بعدم وجود مكان محدد لاتصال البائعين و المشترين. ففي سوق الأسهم مثلا يتصل المشترون و البائعون مع بعضهم البعض بمكان يسمى بورصة الأسهم و السندات وحتى عند التعامل بالسلع المختلفة فهناك في بعض المدن الكبرى أسواق خاصة بكل السلع الرئيسية مثل السكر و القهوة و القطن يجتمع فيها البائعون والمشترون والوسطاء لشراء وبيع السلع. في حين انه لا يوجد مكان معين يتم الاتصال فيه بين المتعاملين في أسواق العملات الأجنبية و تتم عمليات الاتصال بأجهزة الهاتف و التلكس.












المبحث الأول : ماهية سوق الصرف و خصائصه.
هو السوق الذي يتم من خلاله عمليات بيع وشراء العملات الصعبة ، وهو غير محدد بمكان يجتمع فيه البائع بالمشتري ، لأن عملياته تتم باستعمال أجهزة تداول إلكترونية ومعلوماتية مرتبطة فيما بينها عن طريق شبكة اتصال يتم إنشاءها من طرف شركات الخدمات المالية ، وسوق الصرف هو أكثر الأسواق اتحادا في العالم و التعامل فيها يتم في سلع متطابقة ومتماثلة (جنيهات، دولارات ...) ، والتنظيمات التي يخضع لها المتعاملون في هذا السوق صارمة إلى جانب سرعة إبرام الصفقات .
• تطور أسواق الصرف
مع بداية عمل نظام أسعار العملات العائمة سنة 1973 بدأ ينشط و يتطور هذا السوق و ذلك لتجنب مخاطر تذبذب أسعار العملات و من أهم مظاهر تطوره ما يلي:-
- حجم السوق حيث كان حجم العمليات اليومي لا يتجاوز بليون دولار في بداية نشأته و أصبح الآن حجم المعاملات بآلاف البلايين من الدولارات.
- ظهور أجهزة تعامل حديثة إلكترونية تتيح للمتعاملين أن يتصلوا ببعضهم البعض خلال ثواني، إضافة إلى سرعتها الكبيرة في تنفيذ المعاملات.
- ظهور أدوات مالية حديثة و خاصة ما يسمى بالأدوات المالية المشتقة Derivatives
• أسواق الصرف الرئيسية
- إن جميع عمليات هذه السوق تتم بين بعضها البعض مباشرة أو بواسطة وسطاء في بعض الأحيان و هي تتركز في المراكز التالية:-
- * لندن، نيويورك و طوكيو و تشكل 60% من حجم السوق العالمي.
- * زيوريخ، سنغافورة ، هونغ كونغ و تشكل 20 % من حجم السوق العالمي
- تسمى هذه الأسواق، سوق ما بين البنوك Interbank Market
- لأن معظم هذه العمليات تتم بواسطة الإتصال بين البنوك. كما تسمى كـذلك Over the Counter لأن العمليات تتم مباشرة بين البنوك و بدون إستعمال الأسواق المالية.
- العملات الأجنبية الرئيسية بهذه الأسواق
AUD CAD CHF EUR GBP ILS JPY NOK NZD PLN SGD USD XAG XAU
AUD 0.8817 1.2010 1.8282 2.0348 2.9577 72.13 4.8008 1.2343 2.3924 1.0914 0.7188 17.2139 1226.64
CAD 1.1341 0.9443 1.6120 1.7942 3.3543 81.81 5.4447 0.7144 2.7133 1.2378 1.2268 15.1782 1081.58
CHF 0.8326 1.0590 1.5222 1.6943 3.5522 86.63 5.7659 0.6746 2.8734 1.3108 1.1584 14.3327 1021.33
EUR 0.5470 0.6204 0.6569 0.8984 5.4071 131.87 8.7768 2.2565 4.3738 1.9953 1.3140 9.4159 670.96
GBP 0.4914 0.5574 0.5902 1.1130 6.0184 146.78 9.7689 2.5115 4.8682 2.2209 1.4625 8.4596 602.82
ILS 0.3381 0.2981 0.2815 0.1849 0.1662 4.1003 0.6161 2.3963 0.8089 2.7099 4.1150 50.9128 3627.99
JPY 0.0139 0.0122 0.0115 0.0076 0.0068 0.2439 15.0252 58.44 30.15 66.09 100.36 1241.69 88481.51
NOK 0.2083 0.1837 0.1734 0.1139 0.1024 1.6232 0.0666 3.8896 0.4983 4.3987 6.6794 82.6409 5888.89
NZD 0.8102 1.3998 1.4824 0.4432 0.3982 0.4173 0.0171 0.2571 1.9383 0.8843 0.5823 21.2465 1514.00
PLN 0.4180 0.3686 0.3480 0.2286 0.2054 1.2363 0.0332 2.0067 0.5159 2.1920 3.3286 41.1831 2934.66
SGD 0.9162 0.8079 0.7629 0.5012 0.4503 0.3690 0.0151 0.2273 1.1309 0.4562 1.5185 18.7876 1338.79
USD 1.3913 0.8151 0.8632 0.7610 0.6837 0.2430 0.0100 0.1497 1.7172 0.3004 0.6585 12.3725 881.65
XAG 0.0581 0.0659 0.0698 0.1062 0.1182 0.0196 NA 0.0121 0.0471 0.0243 0.0532 0.0808 71.26
XAU NA NA NA 0.0015 0.0017 NA NA NA NA NA NA 0.0011 0.0140

• العملات الأجنبية الرئيسية بهذه الأسواق
يتم شراء و بيع العملات الرئيسية بالعملات التالية:
- الدولار الأمريكي و يرمز له بالرمز USD
- الجنيه الإسترليني و يرمز له بالرمزGBP
- الفرنك السويسري و يرمز له بالرمز CHF
- الين الياباني و يرمز له بالرمز JPY
- الأورو و يرمز له بالرمز EUR
- و بنسبة أقل العملات التالية : الدولار الأسترالي و غيرها

[mimer85]

• أزواج العملات في سوق العملات الأجنبية
في سوق العملات الأجنبية، يذكر دائما سعر العملة في مقابل عملة أخرى. العملة "الأساسية" هي التي يمكن اعتبارها المرجع،على سبيل المثال:-
في حالة سعر اليورو-دولار أمريكي، يعتبر اليورو هنا العملة الأساسية ويحدد السعر كم عدد الدولارات الأمريكية المطلوبة لشرائه.
في حالة الدولار الأمريكي-الين الياباني، يعتبر الدولار الأمريكي العملة الأساسية ويحدد السعر كم يتكلف شراؤه بالين الياباني.
• أزواج العملات الرئيسية في سوق العملات الأجنبية

 دولار أمريكي-يورو 27%
 دولار أمريكي-ين ياباني 13%
 جنيه استرليني-دولار أمريكي 12%
 دولار أسترالي-دولار أمريكي 6%
 دولار أمريكي-فرنك سويسري 5%
 دولار أمريكي-دولار كندي 4%
• أوقات عمل أسواق العملات الأجنبية
تعمل هذه الأسواق على مدار 24 ساعة يوميا ما عدا أيام العطل و ذلك بسب إختلاف التوقيت بين الكثير من المراكز، فعندما تغلق الأسواق في الولايات المتحدة الأمريكية تبدأ أسواق طوكيو بالعمل، و بعد ذلك بساعتين تفتتح أسواق هونغ كونغ و سنغافورة و بعد ذلك بساعتين تفتتح أسواق نيودلهي و بعد ذلك تفتتح أسواق البحرين و الشرق الأوسط، و بعد ذلك بساعتين تفتتح الأسواق الأوروبية و بعدها تبدأ أسواق طوكيو بالإغلاق و هكذا.
• غـــرفة و أجهزة التداول
كل بنك يمتلك غرفة تداول و تكون مجهزة كما يلي:
أجهزة كمبيوتر مرتبطة بواسطة الأقمار الصناعية ببقية الأعضاء مقابل إشتراك سنوي، و هذه الأجهزة تعرض أسعار العملات و تحركاتها بشكل مستمر، بالإضافة الى الأخبار المهمة حين حدوثها سواء كانت نقدية أو مالية أو اقتصادية أو سياسية .
كل عضو يتوفر على رمز خاص به، و من خلاله يتم الاتصال بغيره من الأعضاء للحصول منه على المعاملات المختلفة شراء أو بيع.
يسمى الشخص الذي يبيع و يشتري العملات الأجنبية بالمتعامل Dealer و يختلف عدد المتعاملين في غرفة التداول حسب حجم عمل البنك و حسب الأسواق و الأدوات المالية التي يتعامل بعها. يجري التعامل مع الطرف الأخر Contrepartie المحادثة التي تمثل عملية الشراء أو البيع بواسطة جهاز التعامل، و ينتهي دوره بانتهاء المحادثة. يتم تمرير تلك المحادثة إلى قسم منفصل عن غرفة التداول يدعى قسم التنفيذ Back Office الذي ينفذ العمليات المترتبة على هذه المحادثة، مثل إرسال التعزيز و أوامر الدفع للعملات المباعة.
المبحث الثاني:طبيعة سوق الصرف.
سوق الصرف منظم بثلاث وحداتك
-وحدة الزمان:عمليات الصرف تتم بطريقة متواصلة أي مستمرة على مدار الساعة رغم الاختلاف في التوقيت بسبب المواقع الجغرافية فانه عندما تغلق الأسواق في الولايات المتحدة الأمريكية تبدأ أسواق طوكيو بالعمل وبعد ذلك بساعتين تفتتح اسواق هونغ كونغ وسنغافورة وبعد ذلك بساعتين تفتتح اسواق
نيودلهي وبعد ذلك بساعتين تفتتح اسواق البحرين والشرق الاوسط، وبعد ذلك بساعتين تفتتح الأسواق الأوروبية وبعدها تبدأ أسواق طوكيو بالاغلاق وهكذا.
وتوجد شبكات تسمح بتوحيد الزمن telerate , reuter, swift.
-وحدة المكان: تبدو السوق من وجهة نظر جغرافية كشبكة منظمة على مستوى العالم وقادرة على معاجة الأوامر القادمة من مراكز الصرف في أي مكان فهذه الأوامر يمكن أن تكون مسعرة في بورصات الصرف مثل بورصة ميلانو ، فرانكفورت، زيريخ، نيويورك وهذه البورصات متخصصة تعطي تسغيرات رسمية وتعطى أسعار صرف مرجغية على أساسها يمكن اعطاء أوامر شراء أو بيع العملات بأحسن سعر au mieux غير ان سوق الصرف الفوري هو سوق يتعدى هذه المراكز المنظمة أو البورصات كما أن حجم العمليات التي تتم خارج هذه الأسواق المنظمة هو أكبر مما يتم في الأسواق المنظمة وعندما توجد هذه العمليات فإنها تمدد إلى بعد إغلاق البورصة المنظمة لأن مراكز أخرى سوف تفتح بعد وقت قصير.
في فرنسا كانت المعاملات تتم عن طريق المناداة حتى سنة 1977 وتحدد بالنسبة لكل عملة متداولة سعر أعلى صقف وسعر أدنى أرضية وبغد هذا التاريخ تم اعتماد طريقة fixing التي تسمح للعدد الصغير من الصيارفة لتحديد عملة بعملة بسعر متوسط ولا تتدخل سوى بعض البنوك لمعالجة الأرصدة وانطلاقا من أسعار التوازن هذه بين البنوك يتم تحديد سعر المشتري وسعر البائع وتطبيق هوامش متعددة وقد تم إلغاء fixing سنة 1992 وأصبح على كل بنك تحديد تسعيرته الخاصة وفي أغلب المراكز العملات تسعر بالدولار والعملات الأكثر تداول في السوق الدولار ، اليورو، الين والجنيه الإسترليني.
-وحدة العمليات: عمليا تتم العمليات في كل مكان بنفس الطريقة ونفس التكنولوجيا الالكترونية والإعلامية.
المبحث الثالث : أقسام سوق الصرف.
- سوق الصرف الفوري:
غالبا ما يتم التعامل في أسواق الصرف بيعا و شراء للعملات الأجنبية على أن تتم تلك المعاملات بحد أقصى يومين ، وهو ما يعرف بسوق الصرف الفوري، ويعرف سعر الصرف الذي تتم به تلك المعاملات بسعر الصرف الفوري.
- سوق الصرف الآجل:
تخضع عملية شراء وبيع العملات الأجنبية في سوق الصرف الآجلة إذا تم الاتفاق على تسديد الأموال بعد أكثر من يومين في تاريخ لاحق ، ولهذا يمكن اعتبار سوق الصرف الآجل على أنه اتفاق على مبادلة عملة ما بأخرى في المستقبل ، حيث يتم تحديد سعر التبادل وتاريخ التسليم وقيمة العملة المتبادلة في وقت إجراء العقد وعادة ما يتضمن السوق مجموعة من الآجال 30يوم، 90يوم، 18 شهر،05 سنوات.
- سوق مقايضة العملات:
يعتبر سوق مقايضة العملات امتداد للسوق الآجل ، و مقايضة العملات عبارة عن عملية تؤمن لعون اقتصادي إمكانية شراء و بيع عملة مقابل أخر في آن واحد مع مواقيت دفع مختلفة و عليه فعملية المقايضة هي صرف العملات مع وعد بإنجاز العملية المعاكسة في زمن يحدد مسبقا.
المبحث الرابع : مزايا سوق الصرف.
- استمرار التعامل لمدة 24 ساعة في اليوم. هذا ما يفسح المجال أمام كل متعامل أن يخصص جزءا من وقته ، وبحسب ما تسمح ظروفه لذلك .
- في سوق العملات تتوفر في كل لحظة ظروف المتاجرة ، بصرف النظر عن وضع الاقتصاد عامة . هذا الوضع الذي يفرض على سوق الأسهم فترة تراجع قد تدوم طويلا يستحيل فيها العمل. في سوق العملات بإمكان المتعامل أن يبيع في سوق متراجع وان يشتري في سوق مرتفع . وهذا يوفر له إمكانية الربح في الحالتين.
- يسهل المتاجرة بالعملات نظرا لقلة عددها، فالرئيسية منها لا تزيد على ستة أزواج، وهذا يوفر إمكانية التركيز عليها و تحليلها. كما انه يرفع من نسبة الإصابة في تحديد الهدف ويقلل نسبة الخطأ ، في حين إن الأسهم التي يتم التعامل فيها يزيد عددها على مئات الآلاف مما يربك المتعامل أحيانا فيلجأ إلى سبل مختلفة غير مأمونة الجانب لتحديد وجهة عمله .
- في سوق العملات يمكنك الحصول على فترة تعامل وهمية مجانية ، تتدرب فيها على سير العمل ، بينما يتعذر ذلك في سوق الأسهم . كما يمكنك الحصول على أخبار السوق بشكل دوري ومتواصل ، وعلى الرسم البياني أيضا.
- في سوق العملات بإمكانك تجربة العديد من شركات الوساطة في السوق بفتح حساب مصغر تجريبي أو وهمي وهو يوفر لك فترة تدرب بخطر محدود لان خسارتك لنقطة واحدة في هذا الحساب تساوي في الحالة القصوى خسارة دولار واحد . وهذا متعذر في الأسواق الأخرى.


المبحث الخامس :المتعاملون في سوق الصرف.
يتكون سوق الصرف بشكل رئيسي من:
• البنوك العالمية و هي تسمى صانعة السوق Market Makers
المتعاملين Dealers لدى هذه البنوك هي التي تصنع السوق و بشكل رئيسي و ذلك لأنها تعلن بإستمرار أسعار البيع و الشراء. لهذا السبب تعتبر هذه البنوك أهم المشاركين بهذا السوق حيث أنها مستعدة للشراء و البيع في أي وقت خلال دوامها

[mimer85]

و بأية مبالغ حسب الأسعار التي تعرضها. فالبنوك صانعة السوق تعلن أسعار الشراء و تسمى BID و أسعار البيع و تسمى Offer و تحقق أرباحا كبيرة من خلال الهامش بين السعرين. و يتراوح حجم العمل اليومي ما بين بليون إلى 10 بلايين دولار بنسبة هامش 0.0005.
• البنوك التجارية و البنوك المركزية
البنوك التجارية تعتبر العميل الرئيسي للبنوك صانعة السوق ، فهي تطلب عروض أسعار بشكل مستمر و تنفذ عمليات الشراء و البيع مع تلك البنوك، كما تتم معظم عمليات هذه البنوك لتلبية طلبات عملائها.
أما البنوك المركزية فتتدخل من خلال الحكومات لإجراء العمليات المفتوحة في السوق مثل شراء و بيع العملات الأجنبية لدعم عملياتها المحلية أو غيرها مثل تدخل البنك المركزي الألماني و بنك اليابان لدعم الدولار، كما أنها تشتري العملات الأجنبية لتحتفظ بها كاحتياطي لعملتها المحلية أو لغرض تزويد البنوك المحلية بالعملات الأجنبية لتمويل عمليات الاستيراد.
• العمــــلاء و الوســــطاء
يتعامل بعض هؤلاء العملاء بحجم كبير مثل:
- الشركات العالمية
- شركات التأمــــين
- مــــدراء المحافظ
- شركات البتـــــرول
يتعامل البعض الآخر من العملاء بما فيهم الوسطاء بحجم ضئيل مثل:
- الشركات المتوسطة و الصغيرة
- الأفـــــــــــــراد
المبحث السادس: طريقة البنية الجزئية لسوق الصرف.
1- تعريف البنية الجزئية لسوق الصرف:
هي دراسة آليات ونتائج الصرف بصفة فعالة في إطار قواعد تبادل محددة وواضحة.
إذن هي دراسة حركية الأسعار التي يتم تشكيلها في السوق بالنسبة لتحليل منظمة الصرف في هذا السوق ودراسة مشاكل قرارات المتدخلين.نستنتج إذن وهي تطور أشكال نظرية تقترب من الاقتصاد الصناعي ونظرية الألعاب.وكذلك تشاطر نظرية المزاد ونظرية التفاوض في سوق العمل.إذا كانت دراسة البنية الجزئية في البداية من أجل أسواق القيم المنقولة في سنوات الثمانينات فهي لا تزال حية لغاية الآن.وتحولت لسوق الصرف.
2- تصنيف الأسواق المالية:
نقطة البداية بالنسبة للبنية الجزئية للأسواق هي في منظمتهم.والتي ينبغي عليها أولا التوضيح.ويمكن القيام بذلك من خلال تصنيف الأسواق المالية الى4 محاور:
1- توقيت التبادل:le moment de l’échange
يمكن التمييز بين أسواق fixing أي تحديد السعر في وقت محدد بعد تراكم الأوامر ، والأسواق المستمرة أي تحديد السعر على فترات غير منتظمة تبعا لأوامر الشراء والبيع.وتستند هذه الأسعار إلى euronext paris في حالتين الافتتاح والإغلاق ومن ثم بشكل مستمر طوال النهار.
2- أطراف التبادل:le contrepartie de l’échange
نميز بين أسواق المزاد أي السوق يتحرك بفعل الأوامر و أسواق الوساطة أي السوق يتحرك بفعل الأسعار.في الحالة الأولى يتم الحصول على الأسعار من خلال المواجهة المباشرة بين أوامر المستثمرين الماليين.هناك مجموعة من الأوامر:
-أوامر au mieux والتي تنفذ فورا في شروط جيدة للسوق.
-أوامر السعر المحدد الذي ينفذ منذ نهاية مدة السعر
-أوامر fill or kill والذي ينفذ في مدة محددة تماما ، وإلا فإنها تلغى.
في حالة الأسواق التي تتحرك بفعل الأسعار الوسطاء يعلنون عن التسعيرات المختلفة قبل تنفيذ المعاملات مع المستثمرين الماليين.بمعنى آخر الأسعار تحدد قبل الكميات .
3- مكان التبادل:le lieu de l’échange
نميز بين أسواق مركزية وأسواق فراغماتية في الحالة الأولى يوجد سعر واحد في كل لحظة لأصل معطى وفي الحالة الثانية هناك أسعار كثيرة يمكن أن تكون.
4- معلومات حول التبادل:l’information de l’échange
يمكن التمييز بين الأسواق من خلال الشفافية وحجم المعاملات.
في الأدب القياسي يوصف التبادل بالية والراس ويبين القانون الأساسي لاقتصاد السوق وقانون العرض والطلب وكيف سيتم التنسيق ما بين المشترين والبائعين من خلال تدخل مركزي le commissaire priseur أبسط آلية لتحديد سعر توازن السوق في هذا النظام يقترح السعر الذي يستجيب من خلاله البائع والمشتري مع الأوامر التي تسمح بتشكيل العرض والطلب.
3- تركيبة الأسعار وحجم التبادل.
إذا كنت سائحا أو أمين صندوق شركة ، والذي يثير الدهشة للوهلة الأولى في عملية تبادل العملات الأولى التي تتم في وجود أسعار مختلفة اعتمادا على ما إذا كنت تشتري أو أن تبيع العملة. نحن ندل على هذا الاختلاف من قبل فرشات شراء-بيع. والسعر الذي يشتري به الوسيط هو سعر المشتري والسعر الذي يبيع به هو سعر البائع.في أدب البنية الجزئية نسأل عن وجود هذه الفورشات التي لا يوجد لها مكان في اطار الاقتصاد القياسي حيث سعر واحد يكفي لتحقيق التوازن بين العرض والطلب أوالمنافسة أن أجر أي وسيط هو صفر. ولذلك ينبغي لنا أن نرى في هذا النطاق نتيجة عدم وجود المنافسة في سوق الصرف الأجنبي؟
بالتأكيد ، هناك أشكال من الاحتكارات المحلية أي أن الشركات أو الأفراد ليسوا على الكثير من الحرية في اختيار المصارف لتبادل المعاملات من النقد الأجنبي معها. إحصاءات بنك التسويات الدولية ويظهر بالتالي أنه في حين أن التبادل المحلي تحتوي فقط على 32 ٪ من سوق بين البنوك ، وترتفع هذه النسبة إلى أكثر من 60 ٪ للعملاء غير المالييين (أي ما يقرب من 80 في المائة في حالة البلدان الناشئة).
الخاتمة :
كخاتمة لهذا البحث، يمكن الخروج بأهم النتائج المتوصل إليها في النقاط الموالية:
- تعتبر البنوك الدولية الكبيرة الوسيط الطبيعي لعملية الصرف الأجنبي، كما أن معظم المعاملات تتم بالدولار الأمريكي، يليه المارك الألماني ثم البين الياباني.
شهدت فترة الستينيات وبداية السبعينيات نموا كبيرا لعملية الصرف الأجنبي بفعل تحرير حركات رؤوس الأموال بين مختلف المراكز المالية الدولية، كما زاد حجم عملية الصرف الأجنبي زيادة كبيرة في الوقت الذي أعتمدت فيه أنظمة الصرف المعومة التي شهدت تقلبات حادة في أسعار الصرف خصوصا مع دخول عنصر المضاربة.
- تعتبر أسواق الصرف أقدم وأكبر أسواق المال في العالم، حيث تتميز بالسيولة الضخمة والإتساع الجغرافي، وأغلب الصفقات تتركز في لندن ونيويورك وطوكيو، كما أن ثلثي الصفقات تتم ما بين سماسرة البنوك.
- تعتبر السوق الفورية الأكثر شيوعا في سوق الصرف، وتعكس أسعار صرفها المطبقة آثار القوى الإقتصادية في العالم إلى جانب تدخل السلطات النقدية، كما تعكس التطورات الحاصلة على مستوى العملات الصعبة.
- تسمح الأسواق الآجلة بتحديد سعر تبادل العملات مستقبلا، بهدف تثبيت الأسعار الآجلة وتفادي أخطار سعر الصرف. وعمليات الصرف الآجلة تستخدم للتغطية وتعتبر عمليات للمضاربة إذا افتقدت إلى الأساس التجاري والمالي.
- العمليات الآجلة تتم مباشرة بين البنوك أو عن طريق السماسرة، ونتيجة لعدم تدخل البنوك المركزية في هذه السوق، ازدادت عمليات المضاربة بقوة.

قائمة المراجع
-محاضرات الأستاذ الدكتور: منصوري.
-الانترنيت.
Finance international.henri bourguinat.daloz.2002.-
-

[s.lm2000]

ربي يفرج علينا بمناصب دائمة إن شاء الله...

[فنكي]

اقدم لكم موقع يقدم دورات عن برنامج طرق و أساليب إعداد بحوث السوق بغرض التصدير و هدف الدوره هو تزويد المشاركين بالطرق والأساليب العلمية والعملية والمهارات اللازمة لدراسة الأسواق الخارجية بغرض التصدير وتوفير المعلومات اللازمة لمتخذي القرارات التصديرية، وواضعي السياسات والإستراتيجيات التسويقية الفعالة
تفضلوا بدخول الموقع لمعرفه المزيد
برنامج طرق و أساليب إعداد بحوث السوق بغرض التصدير (http://www.incommarketing.com/ar/previous-experience/2011-06-26-22-59-14/training-courses.html?id=59:arabic-export-train&catid=14:training-incom)

[فنكي]

اقدم لكم موقع يقدم دورات عن الازمة العالمية و من محتويات الدورة
كيف تكسر حاجز الخوف وتتفادى الوقوع في مصيدة القطيع؟
قانون التجاذب .. وكيفية استخدامه في تخطي الازمة العالمية
قوانين الغموض وقواعد التعامل معها
تفضلوا بدخول الموقع لمعرفه المزيد
الازمة الاقتصادية العالمية (http://www.incommarketing.com/ar/previous-experience/2011-06-26-22-59-14/training-courses.html?id=61:arabic-crisis-train&catid=14:training-incom)