|
قسم أرشيف منتديات الجامعة القسم مغلق بحيث يحوي مواضيع الاستفسارات و الطلبات المجاب عنها ..... |
في حال وجود أي مواضيع أو ردود مُخالفة من قبل الأعضاء، يُرجى الإبلاغ عنها فورًا باستخدام أيقونة ( تقرير عن مشاركة سيئة )، و الموجودة أسفل كل مشاركة .
آخر المواضيع |
|
مفهوم محفظة الأوراق المالية و أسس ا دارتها
|
أدوات الموضوع | انواع عرض الموضوع |
2010-03-28, 17:40 | رقم المشاركة : 1 | ||||
|
مفهوم محفظة الأوراق المالية و أسس ا دارتها
تلعب المحفظة دورا مهما في عالم الاستثمار، فهي تشغل حيزا كبيرا في حقل المعرفة المالية. تسيير محفظة الأوراق المالية مقدمة إن الاستثمار المالي يتضمن جميع أشكال النشاط المرتبطة بشراء و بيع الأصول المالية،حيث يتبع المستثمر مجموعة من الخطوات اعتمادا على استراتيجيات ملائمة يمكن له من خلالها إدارة محفظته على أكمل وجه و الحصول على اكبر عائد في ظل اقل المخاطر. و لان الحصول على الربح يوازيه إمكانية تحمل الخسائر، فان القرارات الاستثمارية تسبقها دراسات مكثفة لبيانات تاريخية و أخرى مستقبلية تهدف إلى تقليل التعرض إلى المخاطر كلما أمكن. و لتوضيح أكثر تناولنا في هذا الفصل ثلاث مباحث تطرقنا في المبحث الاول إلى مراحل و استراتيجيات الاستثمار في المحفظة المالية . أما المبحث الثاني فكان حول تقييم أداء محفظة الأوراق المالية حيث تطرقنا فيه إلى مفهوم و أنواع العوائد و أساليب قياسها و كذلك مفهوم و أنواع المخاطر و أساليب قياسها إضافة إلى المبادلة بين العوائد و المخاطر. المبحث الأول :مراحل و استراتيجيات الاستثمار في المحفظة المالية . يعتبر الاستثمار في الأوراق المالية من بين الموضوعات المهمة حيث يمر هذا الاستثمار بمجموعة من المراحل على المستثمر و احترامها حتى يتمكن من تحقيق أهدافه المرجوة. كما تتعدد استراتيجيات الاستثمار في المحافظ المالية حيث يختار المستثمر الإستراتيجية التي تتلاءم مع إدارة محفظته حتى يتجنب المخاطر المحتملة. المطلب الأول :مراحل الاستثمار في الأوراق المالية. يمكن تقسيم عملية الاستثمار في الأوراق المالية إلى خمسة مراحل تتمثل في تحديد الأهداف المدرجة من الاستثمار في الأوراق المالية ،و تحديد مستوى الخطر الملائم و يتم تقدير العائد و الخطر المتوقع لكل ورقة على حده ، وتشكيل المحفظة المثلى للأوراق المالية،بعدها يتم تقييم ما تم تحقيقه و يتم التوضيح أكثر لهذه الخطوات فيما يلي : الخطوة الأولى: عندما نوجه أي مشكلة ،فالخطوة الأولى هي الكشف عن الغرض او الهدف المطلوب تحقيقه، فمثلا في مجال الاستثمار البشري ، فان أب لثلاثة أطفال-يحدد هدفه-وهو إدخال أولاده الثلاثة الجامعة و لكن تحقيقه يتطلب تحقيق هدف آخر، وهو ضرورة إدخار و توفير نفقات الدراسة خلال الفترة السابقة لدخول الجامعة، نفس الشيء بالنسبة لمجلس الإدارة للشركة حيث يتفق مع ممثلي العاملين على وضع او تحديد الأهداف الخاصة بخطة التأمينات و المعاشات الخاصة بالتعاقد و الأسباب التي تكفل ذلك ، و كذلك الحال بالنسبة للمستثمر في الأوراق المالية، عليه ان يحديد الهدف يتمثل في تحقيق اكبر عائد ممكن او يرغب في استقرار العائد بهدف تحديد نوعية الأصول الاستثمارية . الخطوة الثانية: فيما يتعلق بمستوى الخطر المقبول فان تحديد و تحقيق هدف الاستثمار من أكثر المسائل صعوبة و حساسية، حيث يؤثر هذا القرار إلى حد كبير في تشكيل الأصول التي تدخل من محفظة الأوراق المالية Portfolio، فالمستثمر يميل إلى تجنب المخاطر فيتجه إلى تشكيل النسبة العظمى من المحفظة من سندات بينما الذي يرغب في تحمل المخاطر فان محفظته تتشكل في غالبيتها من الأسهم و هذا يعني ان المحفظة تتشكل من أكثر من نوع من الوراق المالية لعظيم العائد و تدنيه المخاطر،الأمر الذي يتطلب قياس العائد للورقة و عائد المحفظة و المخاطر المترتبة على ذلك بهدف توجيه المستثمر و مساعدته على اتخاذ القرار المناسب. الخطوة الثالثة: الخاصة بتحليل السهم او السندSecurityAnalysis حيث يجب دراسة و تحليل كل ورقة مالية و ذلك و بهدف التعرف على العائد و الخطر الذي تنطوي عليه عملية الاستثمار،ومن ثم اختيار التشكيل الاستثماري المناسب. الخطوة الرابعة:تعتبر خصائص الورقة من حيث العائد و المخاطر الخطوة الرابعة التي تعني تشكيل و تكوين المحفظة المثلى في ظل مستوى الخطر المطلوب. الخطوة الخامسة:و هي تقييم ما تم بمعنى عرض النتائج المترتبة على تشكيل المحفظة للتعرف على أي الأهداف التي تحققت و من ثم التوصل إلى عدد الانطباعات التي تساعد في مجال التحليل و الدراسة المستقبلية للأوراق المالية و تطوير أساليب تحسين المحفظة. المطلب الثاني : إستراتيجيات الاستثمار في المحافظ المالية. تتعدد استراتيجيات الاستثمار في المحافظ المالية حيث يختار المستثمر منها ما يتناسب مع مستويات العائد و الخاطر المحتملة ،و تتمثل هذه الاستراتيجيات في استراتيجيات الاستثمار في الأسهم إلى تعترف بكفاءة السوق او قد لا تعترف بكفاءته و استراتيجيات الاستثمار في السندات التي تنقسم إلى استراتيجيات متحفظة و أخرى غير متحفظة . أولا – إستراتيجيات الاستثمار في الأسهم : حيث سنتناول إستراتيجيات الاستثمار التي تعترف بكفاءة السوق ، أو بعبارة أخرى الاستراتيجيات التيتتركز على فرضية أن السوق كفأ ، و بعدها استراتيجيات الاستثمار التي لا تعرف بكفاءة السوق. 1- استراتيجيات الاستثمار التي تعترف بكفاءة السوق. ان السوق الكفء EfficientMarket هو السوق الذي يعكس فيه سعر السهم الذي تصدره المنشاة كافة المعلومات المتاحة عنها،سواء تمثلت تلك المعلومات في القوائم المالية او في معلومات تبثها وسائل الإعلام ،او تمثلت في السجل التاريخي لسعر السهم في الأيام الأسابيع و السنوات الماضية ،او في تحليلات او تقارير عن آثار الحالة الاقتصادية العامة على أداء المنشاة، او غير ذلك من المعلومات التي تؤثر على القيمة السوقية للسهم. أي يمكن القول بان السوق الكفء هو الذي يتطلب عدم وجود فاصل زمني بين تحليل المعلومات الجديدة الواردة إلى السوق و بين الوصول إلى نتائج محددة بشان سعر السهم. بما يتضمن تغيير فوري في السعر كرد فعل لما تحمله تلك المعلومات من أنباء سارة او غير سارة. يطلق على الاستراتيجيات التي تؤمن بان السوق كفء ، مسمى آخر هو الإستراتيجية الساكنة او السلبية Passive Strategy، ذلك ان اليمان بكفاءة السوق، يحمل في طياته اقتناع بأن أسعار الأسهم في السوق تعكس قيمتها الحقيقية ، بما يعني أن العائد يتناسب مع المخاطر التي ينطوي عليها الاستثمار في الأسهم ، وعليه فلا جدوى من إجراء تغييرات مستمرة على مكونات المحفظة بهدف تحقيق أرباح غير عادية ، فالأرباح غير العادية في السوق الكفء لا تتحقق إلا بالصدفة والحظ ، وفي ظل هذه القناعة يصبح الاستقرار في
|
||||
2010-03-28, 18:01 | رقم المشاركة : 2 | |||
|
|
|||
2010-03-28, 18:07 | رقم المشاركة : 3 | |||
|
2-الاستراتيجيات غير المتحفظة في الاستثمار في السندات: السهم مبلغ الاستثمار A B C 25000 50000 25000 علما ان معدل العائد المتحقق لكل سهم 10%،20%،14% وعلى التوالي . المطلوب: حساب معدل العائد المتحقق للمستثمر لو جميع هذه الأسهم بشكل محفظة . الحل : YR=Y1 X 1+Y2X2+Y3 X 3 X: مبلغ الاستثمار بالأسهم /رأس مال المحفظة X1=25000/10000=25 %. X2=50000/10000=50 %. X3=25000/10000=25 %. YR= 0.25x0.10+0.50x0.20+0.25x0.40 = 0.025 + 0.1+0.1 معدل العائد المتحقق الموزون للمحفظة= 22.5 %= 0.225=22.5 % 2-معدل العائد المتوقع Expected Return: هو القيمة المتوقعة للعائد المحتمل حدوثها عند الاستثمار في المشروع و يتم حسابه بان يضرب كل عائد محتمل حدوثه ،ثم تجميع الإجابات فيكون الجواب هو العائد المتوقع و يمثل العائد المتوقع للمحفظة ،العائد المتوقع لكل مكون من مكوناتها المرجحة بأوزان مساهمتها برأس مال المحفظة ،و يكون على وفق الصيغة الآتية : YR=Y1 X 1+Y2X2+…………….YN X N….. حيث ان : YR: معدل العائد المتوقع للمحفظة. Yn --Y1 :معدل العائد المتوقع لكل مكون من مكونات المحفظة. هناك عدة طرق لحساب معدل العائد المتوقع:الوسط الحسابي و الطريقة الإحصائية و الطريقة الاحتمالية و سوف يتم التركيز على الوسط الحسابي. مثال: خصص احد المستثمرين مبلغ 200 ألف دينار لبناء محفظة من أربعة أسهم عادية وفقا للتوزيعات الآتية: السهم مبلغ الاستثمار A B C D 60000 50000 40000 60000 السنة A B C D 1999 2000 2001 2002 2003 10% 19% 39% 14% 13% 3% 21% 44% 4% 28% 18% 30% 15% 1% 26% 15% 20% 31% 8% 26% - حساب معدل العائد المتوقع لكل سهم . Y : مجـ ع/ن YA= 21=5/105 % YB= 20=5/100% YC==5/10018 % YD= 20=5/100% - حساب وزن مساهمة كل سهم في مبلغ المحفظة . X = ( مبلغ السهم / المبلغ الكلي ) X 100% % 30 = 100 X (200000 / 60000 ) =XA % 25 = 100 X (200000 / 50000 ) =XB % 20 = 100 X (200000 / 40000 ) =XC % 25 = 100 X (200000 / 50000 ) =XD - حساب معدل العائد المتوقع للمحفظة . 0,20 X 0,25 + 0,18 X 0,25 + 0,20 X 0,25 +0,21 X 0,30 = YE 0,05 + 0,036 + 0,05 + 0,063 = % 19,8 = 0,199 = 3- معدل العائد المطلوب يمثل العائد في أدنى مستوياته الذي يطلبه المستثمرون قبل بدئهم بأي إستثمار معين ، أي هو العائد الذي يرغب المستثمر في الحصول عليه و هو عادة ما يكون ملائما لمستوى المخاطر التي سيتعرض لها المشروع أو أداة الاستثمار و معدل العائد المطلوب للمحفظة المالية هو ذلك المعدل الذي يطلبه مدير المحفظة تعويضا عن المخاطر المحتملة ، و يحسب هذا المعدل على أساس معدل العائد المطلوب لكل سهم من أسهم المحفظة مرجحا بوزن مساهمته بمبلغ المحفظة ، و يكون على وفق الآتي : Yd=Yd1 X 1+Yd2X2+………….+Ydn Xn حيث أن : Y : معدل العائد المطلوب من المحفظة . Ydn،.....،Yd1 : معدل العائد المطلوب لكل سهم . مثال : أراد احد المستثمرين بناء محفظة من الأسهم العادية بمبلغ 200 ألف دينار موزعة بين خمسة أنواع من أسهم الشركات المندرجة في البورصة ،كما في الجدول. الأسهم وزنها Yd A B C D E 30% 25% 20% 15% 10% 16% 14% 20% 10% 8% المطلوب : حساب معدل العائد المطلوب على المحفظة . Yd=Yd1 X 1+Yd2X2+Yd3 X 3+ Yd4 X 4 +Yd5 X 5 = 0.30x0.16+0.25x0.14+0.20x0.20+0.15x0.10+0.10x0.08 = 0.048+0.035+0.04+0.015+0.008 = 0.146 =14.6 % المطلب الثاني : مفهوم و أنواع المخاطر المتعلقة بالمحفظة المالية و أساليب قياسها . يسعى المستثمر دائما إلى الحصول على أكبر عائد ممكن إلا أن هناك عوامل عديدة تمنع المستثمر من تحقيق هذا الهدف لعل أهمها الخطر ، هذا الخير له مجموعة أنواع و أساليب لقياسه . أولا : مفهوم مخاطر المحفظة المالية Portfolio Risk تعرف المخاطرة بأنها الخسائر و الضرار التي تصيب المستثمر نتيجة عدم التأكد و التنبؤ بعوائد الأداة الاستثمارية كالأسهم العادية مثلا و التي يختلف مردودها من عام لآخر تبعا لعدة ظروف و تأثيرات ، ناهيك عن تحمل الأسهم خسائر في كثير من الأحيان في الوقت الذي تعتبر فيه السندات و الأسهم الممتازة خالية من المخاطرة إلى حد ما كونها تحمل عوائد ثابتة رغم تأثرها بمعدلات التضخم كما تعرف المخاطرة بأنها إحتمال خسارة كل الاستثمار أو بعضه ، فكل مستثمر لديه مستوى متفاوت و مختلف من المخاطر ،فالمستثمرون المحافظون سوف يبحثون عن فرص تقدم لهم بعض الإجراءات للسيطرة على عوائدهم، مثل سندات التوفير ذات المعدل المضمون من العوائد. و المستثمر في الأوراق المالية في شكل محفظة، يتحمل مخاطرة عند بناء محفظة تختلف عن تلك المخاطرة التي يتعرض لها السهم منفردا ،و يعود ذلك إلى وزن مساهمة كل سهم في مخاطرة المحفظة. فمخاطر محفظة الاستثمارات هي درجة تقلب العائد المتولد من مجموع الاستثمارات التي تتكون منها تلك المحفظة. ثانيا :أنواع مخاطر المحفظة المالية و أساليب قياسها. يمكن تقسيم المخاطر التي تتعرض لها المحفظة المالية إلى مخاطر منتظمة و أخرى غير منتظمة. 1-المخاطر المنتظمة:Systematic يعكس هذا النوع من المخاطر طبيعة النظام المالي الذي يعمل في ظله المستثمر،لذلك فان السوق المالية بمختلف و حداتها و طرق أدائها لعمليات التمويل تواجه مثل هذه المخاطر. تواجه الأصول المالية مخاطر منتظمة دون استثناء،إلا ان درجة الارتباط ما بين تغيرات السوق التي تشمل جميع الأوراق المالية و مابين تغيرات ورقة بحد ذاتها تتباين بشكل يمكن تشخيصه إحصائيا. إذن فالخطر المنتظم يعود لمؤشر مشترك ما بين الأصول المالية المختلفة ،فضلا عن صعوبة تجنبه عن طريق عمليات التنويع Diversify للمحفظة. و مخاطرة المحفظة النظامية تكون مساوية إلى المعدل الموزون لمجموع معاملات بيتا لكل مكون (سهم) منمكونات المحفظة،أي بمعنى آخر مجموع بيتات الأسهم مرجحة باوزانها بالمحفظة،و على وفق الصيغة الآتية: Bp =B1x1 + B2x2 + ….+ Bnxn -حيث أن: Bp : بيتا المحفظة مقياس لمخاطرتها النظامية. B1…. Bn:بيتا كل سهم من أسهم المحفظة. مثال: توفرت لديك البيانات الآتية عن محفظة احد المستثمرين. المطلوب: تحديد مقدار مخاطرتها النظامية. مكونات المحفظة الوزن معامل بيتا A B C D 25 % 25% 25% 25% 0.75 1.75 1.50 0.50 Bp =BAxA + BBxB + BDxD معامل بيتا المحفظة = 1.85 = 25% x0.75+25%x1.75+25%x1.5+25%x0.5 = 0.1875 + 0.4375 + 0.375 + 0.125 = 1.25 2- المخاطر غير المنتظمة :Non Systematic Risks و هي مجموع المخاطر الناشئة من خلال سلوك الورقة المالية (تغيرات معدل العائد) خلال مدة دراسة الخطر و التي لا نعد انعكاس لسلوك و نشاط جهة الاصدار (المنشاة)، ففي الوقت الذي لا يمكن تجنب المخاطر المنتظمة لشموليتها و ارتباطها فالسوق، فان المخاطر غير المنتظمة ممكنه التجنب عن طريق متابعة التقلب (تشتت) لعائد الورقة حول وسطها ( الإنحراف المعياري ) تعبيرا عن مخاطر الورقة مفردة ، ثم إستبدالها بورقة مالية ذات إنحراف معياري أدنى أو عائد أعلى للإنحراف المعياري نفسه ، و المخاطر في النظامية ، تمثل إنعكاسا للمخاطر المنتظمةorganization خلال مدى زمني معين في تقلب العائد الذي تحققه أوراقها المالية. و يعد الإنحراف المعياري مؤشر إحصائي مناسب لقياس معدل تقلب العائد حول وسطه المعبر عن القيمة المستقرة لعدد من مشاهدات معدل العائد ، ووفقا لهذا المؤشر فإن تقلب العوائد " سنوية ، شهرية ، فصلية " بشكل كبير عن المتوسط يعطي إشارة للمستثمر كون الورقة المالية محل الاستثمار تحمل معها معدل مخاطر مرتفع ، بينما التقلب المنخفض عن المتوسط عن الورقة المالية أقل مخاطرا و قياس الانحراف المعياري لا ينحصر على بيانات تاريخية بل يمتد للبيانات المتوقعة أيضا ، ويكون وفق للصيغة الآتية : o = v = حيث: v : التباين o : الإنحراف المعياري Ri : الوسط الحسابي لعائد الورقة n : عدد السنوات . أما الصيغة العامة عند وجود احتمالات حدث P : v = مثال: حققت ورقة مالية معدل عائد سنوي لمدة (1996-2000) :0.2،0.1،0.03،0.05 ،0.12 على التوالي : المطلوب: احسب معدل المخاطر لهذه الورقة: ri² ri Ri Year 0.0025 0.05- 0.05 96 0.0049 0.07- 0.03 97 0 0 0.1 98 0.01 0.1 0.2 99 0.0004 0.02 0.12 2000 0.0178 الوسط الحسابي لعائد الورقة Ri Ri= = = 0.1 Ri = Ri=r = v == 0.00356 0 = 0.00356 = 0.0596 لذلك فان تقلب العائد حول وسطه الحسابي للسلسلة الزمنية يقارب (%6)و كلما زادت نسبة الانحراف للورقة المالية كلما كان الاحتفاظ بها أكثر خطورة إذن فان المستثمر يقوم باختيار ورقة مالية ،إذا ما حققت عائد أعلى لدرجة المخاطر نفسها او إذا حققت مخاطر اقل للعائد نفسه. لقياس مدى كبر او صغر الانحراف المعياري قسناه بمعدل الاختلاف و لحساب معامل الاختلاف يجب حساب الانحراف المعياري أولا ،و من ثم نقسمه على الوسط الحسابي،و يكون وفق الصيغة الآتية: معامل الاختلاف = =x 100. المطلب الثالث : المبادلة بين العوائد و المخاطر. تعتبر العلاقة بين المخاطر،الواجب قبولها،و العائد جوهرية لكافة قرارات الاستثمار الحديثة،فهناك ارتباط وثيق ما بينها،فكلما ارتفعت العوائد المحتملة أصبحت مناسبة أكثر كاستثمارات طويلة الأجل. و تنشا المبادلة بين المخاطر و العوائد من نقاط أساسية هي: 1- ان جميع المستثمرين يهابون من المخاطر . 2- ان درجة هياب الوحدة تختلف عن الآخر. 3- ان جميع المشاريع الاستثمارية لها مخاطرها ولها عوائدها. 4-ان المستثمر يبحث دوما عن المشروع الذي يحقق أقصى ما يمكن من العوائد مع اقل ما يمكن من المخاطر عن المشروع الذي تتلاءم عوائد ه مع مخاطره. 5- في حالة المفاضلة بين مشروعين احدهما ذا مخاطر عالية و الآخر ذا مخاطر متدنية و عوائد متدنية يقوم كل مستثمر باختيار المشروع الذي يتلاءم مع مستوى هيابه من المخاطرة و لكن ضمن حدود فهو لكي يقبل مثل هذا المشروع يجب ان تكون عوائد المشروع ملائمة لمخاطره و هذا ههو بيت القصيد من هذا الموضوع، أي كيفية التأكد من ان مخاطر المشروع ملائمة لعوائده. |
|||
2011-06-26, 03:47 | رقم المشاركة : 4 | |||
|
مشكور على المجهود |
|||
2011-06-26, 04:30 | رقم المشاركة : 5 | |||
|
مشكور على المجهود |
|||
2011-06-26, 04:46 | رقم المشاركة : 6 | |||
|
برجاء توضيح الرموز بشكل اوضح وكتابة الجدول بشكل يسهل فهمه ولكم جزيل الشكر |
|||
2011-06-27, 17:35 | رقم المشاركة : 7 | |||
|
بارك الله فيك |
|||
2012-03-13, 23:06 | رقم المشاركة : 8 | |||
|
أنظر
لقد قبلت القوانين |
|||
2012-03-15, 15:43 | رقم المشاركة : 9 | |||
|
بارك الله فيك
|
|||
الكلمات الدلالية (Tags) |
محفظة, مفهوم, المالية, الأوراق, دارتها |
|
|
المشاركات المنشورة تعبر عن وجهة نظر صاحبها فقط، ولا تُعبّر بأي شكل من الأشكال عن وجهة نظر إدارة المنتدى
المنتدى غير مسؤول عن أي إتفاق تجاري بين الأعضاء... فعلى الجميع تحمّل المسؤولية
Powered by vBulletin .Copyright آ© 2018 vBulletin Solutions, Inc